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摩根士丹利發布研報稱,京東健康(06618)公布截至去年12月底止全年業績,其中去年第四季收入年增27%,比市場預期高4%。調整后營業利益同比增長246%符預期。調整后凈利潤增30%,優于其他收入,惟料今年凈利潤或持平;
予集團目標價70港元,評級“與大市同步”。
公司管理層認為,相較于各類別的競爭對手,其護城河正在拓寬,尤其是對于具有嚴格履約標準的藥品;
并否認有意對線下設施進行大規模并購,這應能緩解投資者對股權稀釋和整合風險的擔憂。
大摩指,按用戶規模計算,京東健康在2025年擁有2.18億年度活躍用戶,相當于在京東零售用戶群中的滲透率達到20%以上,這也顯示了深化滲透的空間。另外,2026年的人工只能投資金額或超過去年,但仍將專注于具有明確變現途徑的領域。總體而言,營運開支增加將被毛利率擴張所抵銷,從而使調整后營業利益率持平。












